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专家:美联储11月加息可能性降低

来源:21世纪经济报道 时间:2024-02-29 00:58 阅读

南方财经全媒体记者 周蕊 向秀芳 纽约报道

走进纳斯达克,直击华尔街。

市场密切关注美联储10月18日发布的经济褐皮书,该份报告显示,美国经济活动自9月以来没有出现显著变化,经济整体较为稳定,但增长略为疲软。另一方面,工资、油价和保险成本的上涨使通胀面临上行压力。

美联储11月份议息会议召开在即,2023年内是否还有加息的可能?第三季度美股企业财报密集发布,科技板块有哪些机遇和挑战?地缘冲突加剧,对于2024年全球经济有何影响?美东时间10月19日,《直击华尔街》栏目邀请到纳斯达克首席经济学家Phil Mackintosh来谈一谈他对于美联储货币政策的看法及其对于2024年美国经济前景的展望。

美联储没必要继续收紧货币政策

南方财经:美联储将于10月底至11月初举行议息会议。从近期公布的经济数据来看,哪些关键因素将影响美联储的政策走势?

Phil Mackintosh: 目前市场认为11月美联储加息的可能性大大降低。我认为真正影响美联储货币决议的因素,并不是就业数据或者通胀数据,而是美国10年期国债收益率的走势。如果你看看美国国债收益率的走势,就会发现美联储正努力将其控制在大约5.5%的水平之下,而2年期国债收益率的目标应略低于这一水平。这也意味着在未来两年内,联储将会降息。美国10年期国债收益率此前远低于2年期,但现在几乎上升到相同的5%的水平。因此,如果我们未来十年国债收益率都维持在5%,那很长一段时间内借贷成本都会很高,当公司进行债务融资时,他们要承担的借贷成本会比此前基准利率在3.6%附近时高很多,此时公司会开始思考进行债务融资是否值得。所以,我认为10年期利率上涨的事实会让美联储考虑暂停加息,以往美联储最看重的是通胀及就业数据,但这次与此前不同。

南方财经:你认为2023年年内,美联储还有可能继续加息吗?

Phil Mackintosh: 目前市场的普遍观点是不会加息,我认为实际上美国的通胀水平一直在迅速下降,很多预测都显示通胀率几乎下降到了2%的目标水平。如果通胀率继续下降到2%,而利率保持在5%,我们将会有3%的实际收益率,这在历史上看是相对较高的。所以,我认为联储没有必要继续收紧货币政策,因为在通胀率下降而利率保持不变的情况下,实际上也会起到紧缩的作用,会使得实际融资成本更高。我认为通胀情况如果按照人们的预期继续下降,那么大概率美联储将保持货币政策不变,甚至可能在进入2024年时开始降息。

美国经济软着陆可能性很大

南方财经:你刚刚提到美联储“利率长时间内保持高位(higher for longer)”的政策,事实上在过去18个月中,美联储实行了自上世纪80年代以来最激进的加息政策,对此你怎么看?在此背景下,美国经济仍然非常有韧性,这一点令市场非常吃惊。

Phil Mackintosh: 我同意(美国经济具有一定韧性),很多人一直在想消费者的钱包肯定已经空了,高利率必定会开始产生影响。但如果你看看美国的房价,房价一直很高,抵押贷款利率已经增加了两倍,如果你做个简单的数学计算就会发现,实际上现在买房非常昂贵。有数据显示,美国房屋的可负担性已经达到了数十年来的最低点。现在消费者并没有急着去买房或者加杠杆,因为他们在三年前已经锁定了利率,这些购房者不会再去买卖房屋,因为他们已经拿到了相当低的抵押贷款利率。我认为这实际上(相当于)一直在帮助消费者省钱。因此,美国民众实际上没有像预期的那样明显遭受美联储激进加息的影响,相反,美国民众银行账户里仍然有存款,无论是来自政府救济支票还是通过减少支出存的钱。美国民众有一定的消费能力,这支撑了零售行业和消费行业的增长,这对股市来说也是一件好事。

南方财经:眼下市场上有很多关于经济软着陆的讨论,你是否相信美国经济会实现软着陆?还是认为美国经济会硬着陆甚至进入衰退?

Phil Mackintosh: 因为消费者表现得如此有韧性,而且也没有像我们认为的那样受到利率大幅上涨的影响,美国经济软着陆的可能性相当大,尤其是当你看就业数据的时候。现在,美国失业率接近十年低点,甚至数十年低点,就业稳定性相当好,工资实际上正在赶上通胀,而消费者也不太担心工作问题,这都将帮助美国民众继续消费,不会进入一种恶性循环,也就是一些人失去工作导致停止消费,进而导致企业盈利下滑,最终导致裁员。我认为,除非10年期国债利率持续走高,公司债务再融资不得不承担更高的利息支出,这种情况加剧将导致大规模裁员出现,否则我们很可能会有一个软着陆。但目前我们甚至还没有看到(大规模的)裁员现象,去年年底的数据中出现了小规模的裁员,但现在情况已经恢复稳定,企业仍然在相当积极地招聘。

南方财经:所以目前看起来经济势头整体比较稳定。10月17日,摩根大通将美国第三季度国内生产总值的预测从之前的3.5%提高到了4.3%。你认为美国经济增长背后的主要推动因素是什么?

Phil Mackintosh: 我觉得看每个机构的GDP总值预测总是很有趣。因为即使现在,大部分机构都预测第四季度经济情况会走弱,甚至到了2024年会变得停滞。但过去的四个季度以来他们一直认为经济会放缓,而机构一直都预测错误,原因在于消费者,消费者一直在支出,推动了销售额增长,使得企业得以继续雇佣更多员工,只要这种情况持续下去,我认为机构不得不持续上调预测,美国GDP增长远远超过欧洲,很大一部分原因是这里的消费者支出真的能够支撑经济。

消费驱动型公司盈利增长较好

南方财经:纳斯达克是科技股的主要交易场所,每年都有许多科技公司选择在此上市。目前我们正处于美股上市公司第三季度财报季,哪些积极或不利因素在影响该行业的增长?

Phil Mackintosh: 是的,纳斯达克重点偏向医疗保健,创新类以及科技类股票。很多在纳斯达克上市的公司受益于人工智能的发展,AI显然是一个新鲜事物,市场都在讨论美联储“利率长期维持在高位”的政策,因为如果通胀率一直居高不下,这些公司需要变得更加高效来盈利。人工智能的发展可能真的会彻底改变我们的工作方式,而这些在纳斯达克上市的科技公司可能会是巨大的受益者。科技行业与20年前不同了,现在,该板块拥有真正的收入增长和真正的收益。如果你看看美国的企业,就会发现它们实际上比欧洲和全球其他国家的公司增长更强劲。除了科技行业公司本身,现在各行各业都离不开科技,比如我们所有人都在电脑或者平板电脑上完成各种各样的事情。美国公司的业务正在增长,(人工智能)不仅是一个与科技相关的故事,更是与企业营收息息相关的故事。

南方财经:你观察到了今年纳斯达克上市市场的任何特别趋势吗?

Phil Mackintosh: 全球范围内的IPO市场已经变得非常安静,因为利率一直在上升,出现这种现象是合理的。如果利率接近于零,大家资金充裕,那么人们从哪获得回报呢?股票便是一个很好的获利途径。所以,在新冠疫情期间,美国IPO市场非常强劲。但现在市场发生了变化,变得安静得多,但我们仍然有非常强劲的赢单率。最近有一些优秀的公司进入市场,在纳斯达克上市。正如你所说,有一些非常出色的消费者品牌和创新公司在寻求上市。事实上每家公司都需要在某个时候筹集资金,以便他们能够不断成长。我们的团队非常注重研究市场运作的方式,以确保我们价差保持在低点,这样公司的交易成本就可以降低。这一点很重要,因为这降低了公司的资本成本,使公司能够做更多投资,雇佣更多员工。我认为纳斯达克交易所在美国经济中拥有非常重要的地位。当利率开始下降以及估值开始上升时,我希望看到一些IPO回归市场,这对美国普通民众的理财投资是有好处的。

南方财经:近期上市的公司集中在哪些板块?我们最近也问了纽约证券交易所同样的问题,他们的答案是消费领域。各行业板块业绩趋势如何?

Phil Mackintosh: 是的,但现在称为“消费者板块”的行业股指已经改变了。我的意思是说,谷歌拥有消费者,奈飞拥有消费者,媒体公司也拥有消费者,市场中很多公司都是消费者驱动的。如果你回顾一下我们刚才有关公司盈利模式的讨论,你会发现,如果按照板块去分析,目前在行业中具有盈利增长的公司是消费驱动型公司,而盈利减少的公司是医疗保健公司,因为它们正逐渐从疫情高峰期的高盈利中回归到正常模式。能源板块因为油价和天然气价格下跌受到了一些影响;原材料板块方面,我们目前正在经历一场轻度的制造业衰退。服务业板块方面,消费者支出非常强劲,这些公司收入一直在增长,利润也开始再次增加。

地缘政治紧张局势或影响能源价格

南方财经:在当前地缘政治紧张局势的背景下,你对全球经济格局有何看法?未来几个月会如何发展?

Phil Mackintosh: 我从经济学家的角度来看,当前地缘政治紧张局势的风险主要体现在全球能源供应的波动上。如果地缘政治紧张局势进一步恶化,导致能源供应不稳定甚至中断,能源价格将上涨,就会推动全球通货膨胀率上升。我们通过俄乌冲突看到,欧洲天然气价格飙升,全球石油价格也上涨,这是部分原因,导致了当前的通货膨胀压力和较高的利率水平。我认为,地缘政治紧张局势对“经济软着陆”存在一定的尾部风险,可能导致较高的通货膨胀环境,主要是受能源价格的影响。但当然,我们希望这种情况不会发生。

南方财经:除了地缘政治局势,市场和企业发展还面临哪些风险?纳斯达克在企业上市中扮演什么角色?

Phil Mackintosh: 我常年在纳斯达克交易所工作,最有趣的事情之一,就是观察到任何事情都在迅速变化。此前,我们看到一波加密货币的快速发展,还有资产代币化的演变,还有一阵子大量资金涌进私募股权。在我看来,最重要的是公司上市后可以被养老基金(这类资金)持有,被真正的投资者所拥有。此外,通过公开财务报表,投资人可以非常透明地看到公司的资产以及收入增长。我认为纳斯达克在企业创造财富方面扮演着非常重要的角色,通过让公司上市帮助他们筹集资金,赋能企业去做他们想做的事情,同时也可以帮助家庭实现财富增长。

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网友看法

1、网友腹肌小丸子:米国形势一片大好啊

2、网友骄傲的饭团:感觉这个老美没说实话啊 怎么可能通胀已经在2%了呢

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